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创新高!原料供应收紧 16天上涨26% 这个期货品种还能涨多久?

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2024-02-29 【 字体:

  新年伊始,大宗商品行情异常火爆,集运指数期货继续涨停,铁矿石期货再度涨至1000元/吨,氧化铝期货价格更是单日涨近8%:截至1月2日下午日盘收盘,氧化铝期货主力2402合约收报3588元/吨,刷新上市以来新高。1月2日23时,夜盘氧化铝期货一度涨至3719元/吨。

  近段时间以来,氧化铝期货持续上涨,自2023年12月12日至2024年1月2日,氧化铝期货16个交易日累计涨幅超26.80%。

  1月3日该合约继续上涨,截至午间收盘,报3641元/吨,涨幅4.96%。背后发生了什么?

  原料供应短期收紧

  “近期氧化铝期货的行情也是意料之中的事情,2023年12月22日几内亚油库爆炸引发矿端生产担忧后,盘面连续走强,1月2日再度涨停,主要原因还是在于供应端的收紧,几内亚事件引发市场对几内亚铝矿供应的担忧,但目前来看短期影响并不大。”创元期货有色新能源组分析师李玉芬接受《华夏时报》记者采访时表示。

  银河期货铝研究员师富广也表示,由于几内亚地区的铝土矿产量在2022年的时候就已经占全球产量的22%,并且逐年提高,市场担心几内亚矿山开采受到干扰。据了解,我国2023年1—11月累计进口几内亚矿石0.91亿吨,占国内全部进口量1.3亿吨的70%,牵一发而动全身,断供的风险使得氧化铝期货价格在12月22日冲上涨停。

  不过,李玉芬表示,真正紧张的是国内,12月以来,国内多产区出现减产,根据SMM统计,已达600万吨,减产原因包括缺矿、检修、大气污染限制等,这使得流通现货的紧缺进一步加剧,期现双双走高;而1月2日下午的快速拉涨至封板,除了基本面以外,也有投机资金快速涌入的原因,2402合约当日全天大幅增仓1.88万手,资金流入3.1亿元左右。

  据了解,国内山西、河南地区因内陆矿石紧张导致氧化铝厂减产的消息也开始不断的发酵。“2023年12月24日开始的山东、河北地区重污染天气应急减产同时来袭,使得两地氧化铝焙烧产能减半运行,供应直接紧张,氧化铝厂维系长单发运,现货散单市场几无供应,而电解铝厂担忧后市氧化铝供应紧张,也在不断积极买进,现货价格从3000元/吨至3100元/吨,一路涨至12月29日的3350元/吨,现货价格的上涨进一步驱动氧化铝盘面价格跟随上行。”师富广称,2024年1月1日,河南新增约50万吨的企业减产,主要原因仍然在于缺矿,市场情绪逐渐抬升,担心蔓延至其他企业,但是1月2日期货涨停价格已经远高于现货市场,存在资金炒作的因素。

  随着氧化铝期货上涨,是否也会带动沪铝期货价格上涨?

  “沪铝和氧化铝期货最大的区别在于定价,氧化铝市场仍是以长单为主,占比约八到九成,现货流通量仅一到两成,价格发现功能并不强,而电解铝定价更为成熟,下游基于盘面价格增加一定升贴水得到每日的现货报价,价格较为公允。” 李玉芬称。

  不过,李玉芬表示,作为上下游的关系,氧化铝是铝的生产原料,两者价格存在一定的联动性,1月2日氧化铝涨停,可以看到沪铝盘面也有1.36%的涨幅,但上涨程度较为有限,主要因为铝自身在临近年底需求转弱的拖累下向上驱动并不强,且多数铝厂的氧化铝原料通过签订长单供应,实际成本并没有现货市场波动的程度大。

  A股有色板块近期也发生异动。截至1月2日收盘,闽发铝业(002578.SZ)涨停,神火股份(000933.SZ)、云铝股份(000807.SZ)、中国铝业(601600.SH)等股票小幅跟涨。

  对外依存度越来越高

  据了解,氧化铝又称三氧化二铝,是由铝土矿经拜耳法、烧结法等工艺主产先获得氢氧化铝,再经加热分解的脱水产物,是一种白色粉状或砂状物。从储量来看,全球铝土矿资源较为丰富,2022年全球铝土矿基础资源储量313亿吨,产量接近37亿吨,基础资源保有年限接近100年。

  全球铝土矿大多分布在几内亚、澳大利亚、巴西、越南、牙买加等国,集中度较高。其中,几内亚基础资源储量74亿吨,占全球铝土矿基础储量的23.62%,占比第一;越南储量第二,铝土矿基础资源58亿吨。占比18.51%;澳大利亚储量占比第三,达 16.28%;中国储量第七,占比为 2.27%。

  据了解,随着需求逐步增长,国内氧化铝厂的原料(铝土矿)对进口的依赖度越来越高,据SMM数据显示,目前国内使用几内亚矿的氧化铝产能占比在40%左右,2023年1—11月累计进口几内亚矿石0.91亿吨,占全部进口量1.3亿吨的70%,单一进口源的依赖度过高。

  “截至2023年12月底,全国氧化铝建成产能1.03亿吨,开工产能在7900万吨左右(近期有环保压产,年内在8300万吨至8700万吨之间波动)开工率在8成左右,是比较明显的过剩行业,但是因为矿石的紧张,在当前高利润的情况下也很难开起来。”师富广称。

  “目前氧化铝现货很紧张,不少期现商看到盘面价格大涨,现货价格在3250元/吨至3350元/吨之间,买不到现货去做期现套利。现在多数氧化铝厂家为了保证长协订单的发运,几乎没有现货散单的报价。”华东某现货贸易商李经理接受《华夏时报》记者采访时表示。

  李玉芬也表示,氧化铝下游95%用于电解铝冶炼,5%用于耐火材料等非冶金级需求,但上市的期货标的为冶金级氧化铝,下游只需关注电解铝;目前下游铝厂生产较为稳定,对氧化铝的需求维持高位,且临近年底有部分补库需求,整体供需偏紧。

  分析师预测后市

  随着氧化铝期货大幅上涨,有期货投资者提出问题,接下来影响氧化铝期货走势的因素有哪些?对此,光大期货有色研究总监展大鹏对《华夏时报》记者表示,2023年12月22日氧化铝已经历了一次涨停,起因是滨州市重污染天气应急指挥部办公室于2023年12月21日发布通知,要求12月22日至2024年1月4日期间,包括滨州在内的25个城市需同步启动重污染天气应急。

  “最近山西河南等地均出现了因环保强制氧化铝企业停止焙烧的情况,目前这部分影响还没有结束,山东地区已经出现一次因减排限产引发盘面出现大幅上行,本次情况同之前有一定类似点,但前次限制时间偏短,氧化铝生产开工调节能力强、综合影响相对较低,恰逢几内亚事件爆发,消息端共振影响对于市场情绪发酵影响显著。”展大鹏称。

  师富广也表示,目前影响最大的主要是环保因素,一方面环保限制矿山的开采,2023年6月下旬,依据《自然资源部办公厅关于开展2023年度矿山地质环境保护与土地复垦“双随机、一公开” 监督检查工作的通知》,河南省三门峡地区的铝土矿山因执行复垦要求,基本处于停产状态。

  “其他部分矿山也受到连带影响,三门峡地区矿石产量占据河南省的65%左右,加上其他矿山受到的影响,河南地区大约有70%左右的矿石产量受限,山西地区下半年陆续发生的矿难也使得矿山老板顾虑安全问题,减少生产提前放假等,导致供应雪上加霜。此外,秋冬季重污染天气应急减产,12月下旬以来北方地区遭遇了年内最长的一次雾霾天气,山东、河南部分氧化铝厂一度减产一半以上的焙烧产能,氧化铝供应短期内供应十分紧张。”师富广称。

  对于氧化铝期货后期走势,李玉芬表示,受制于矿石制约而减产的部分,短期较难恢复,预计在春节前氧化铝现货都将偏紧,但1月2日盘面上涨已超过3600元,投机资金大幅拉升估值,盘面能否继续上行需要观察后续现货市场跟涨的程度;此外,目前交割库中有近6万吨的仓单在春节前后面临到期,以及云南电解铝是否会迎来二次减产,都是潜在的利空压力,出于风险考虑,我们认为氧化铝多单可适当止盈离场。

  “氧化铝短期内的交易已经充分反映了当前偏紧的基本面,1月2日期货盘面涨停至3600元/吨上方,目前来看市场情绪仍然亢奋。但是伴随1月6日冷空气再度南下,东部地区因重污染天气环保限产的因素消除,因焙烧暂停带来的供应减产会重新修复,而几内亚地区矿山目前并无实质性的扰动,价格后市会存在回归基本面的压力。”师富广称。

  另外,从中长期来看,师富广表示,氧化铝仍然是偏过剩的品种,尤其是3月份两会之后,矿石供应预期会小幅恢复,所以短期的干扰会回归现实,所以对于氧化铝厂等实体企业而言,可以在远月逐渐卖出套期保值,锁定当前盘面高价带来的生产利润。

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